实盘10倍杠杆平台三大运营商上半年通信业务承压资本开支向算力倾斜

8月20日实盘10倍杠杆平台，随着中国电信公布2026年中期业绩，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商2026年“半年报”悉数出炉。整体来看，三大运营商传统通信业务承压，但同时算力网络、智算中心、云服务等新业务增速亮眼，资本开支结构正向算力基础设施倾斜。

中国电信8月20日公布的财报显示，2026年上半年公司实现营业收入2590.1亿元，同比下降3.9%；归母净利润195.88亿元，同比下降14.9%。中国联通上半年主营业务收入1780亿元、同比下降0.2%，盈利短期承压。中国移动表示，上半年营运收入达到5380亿元，同比下降1.1%，受新旧动能转换、市场环境因素、增值税税目政策调整等影响，上半年通信服务收入3504亿元，同比下降5.7%。

尽管通信业务承压，但三大运营商在算力、云服务等领域保持增长势头。中国电信上半年智能收入为人民币311亿元，同比增长7.1%，占收比达到12.8%，同比提升1.1pp。天翼云收入达到人民币618亿元，同比增长7.8%。中国移动上半年算力服务收入达到529亿元，同比增长14%；数据中心收入增长13.2%；云算服务收入增长18%，其中智算收入增长130%，智算项目新增签约超200亿元。

从行业整体看，传统通信业务已进入低增长甚至负增长通道。中国移动管理层表示，传统语音、基础流量业务面临存量竞争压力，后续将持续加大智算基础设施、AI算力投入，依托移动云、AIDC（人工智能数据中心）、行业数字化方案对冲传统业务下滑压力，拓展政企、工业互联网、海外通信市场增量空间。

与之相呼应，三大运营商上半年资本开支进一步向算力领域倾斜。中国联通上半年资本开支241亿元，其中落实“六张网”部署，建强算力网和新一代通信网，算力投资占比提升至37%、投资额同比提升超过80%。中国移动实行资本开支弹性机制，根据发展需要，适度超前布局人工智能基础设施，追加算力和智能网络资本开支。上半年，资本开支完成610亿元，同比增长4.5%，其中算力网投资增长71%，智能网投资增长85%。

长城证券研报指出，运营商算力业务已由资源建设期逐步进入订单及收入规模化兑现阶段，有望成为运营商未来最核心的增长引擎。

创新Token（词元）运营也成为三大运营商的发力方向。中国电信表示，在行业内率先推出全国Token套餐，发布并持续打造星辰TokenHub，为广大客户提供便捷优质的算力、数据、模型与AI应用，Token消耗量高速增长。中国联通则构建兼容不同模型、纳管数据要素、整合连接和安全能力的Token定价规则，完善Token创造、转运、清洗、存放、应用的全流程运营模式。推出Token Plan个人版与企业版，聚焦工业、政务、医疗、教育等重点行业，落地一批应用价值可观、商业模式成熟的智能体。

中国银河证券发布研报称，运营商从流量经营向Token价值经营的范式迁移，凭借丰富的算力布局与覆盖全国的网络，以及海量用户入口和政企渠道实盘10倍杠杆平台，在高壁垒行业AI市场和普惠化AI服务市场中占据了独特位置，从而有望开启AI时代的第二增长曲线。

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